能化 纯碱需求端缓慢扩张 但供给端短期过剩更为明显

更新时间：2024-03-13 作者：米乐体育网页版官网

  玻璃：周一玻璃现货报价1680，价格环比前日下跌，交投氛围一般，产销仍偏弱。目前玻璃供给高位稳定，05盘面贴水现货100，在高供给、高利润背景下，前期05基差扩至历史同期顶配水平。目前盘面交易节后需求的兑现情况，近期终端开工恢复缓慢，玻璃产销仍显一般，上周库存情况去看，上游玻璃厂延续累库，社会库存开始去化，由于春节前价格高下游备货有限，下游仍存在补库预期，预计近期反弹行情为主。

  纯碱：周一纯碱现货报价2000，现货价格环比前日持平。目前纯碱厂家开工负荷高位变动不大，周产量70万吨以上，供给端高位稳定。库存方面，上周国内纯碱企业仓库存储的总量在85.8万吨，总库存略有增加，下游用户按需拿货。总体看，纯碱需求端缓慢扩张，但供给端短期过剩更明显，企业封单促使下游补库短期提振市场情绪，中期偏空看待。

  鉴于仍然没有收储轮储的新闻出台。没有利好而涨，主力空头选择RU2409加仓。

  橡胶3月8日大涨。盘中涨幅达到约500元。涨幅罕见。与2023年9月1日类似。

  基于我们会有不知道的市场（利多）信息，和我们可能会犯错的假设，我们总体态度谨慎。

  我们结合电话访谈，对市场大涨的原因做出了以下猜测（可能不一定对或者准确）：

  部分市场人士推测或许有国家收储或者轮储橡胶事件，否则比较难解释为什么如此大幅快速上涨。

  部分市场的人表示是做多农产品和做多通胀的宏观配置资金，配置做多了具备属性的橡胶。

  橡胶RU加权在前期重要14800一线遇阻。暗示此价格对生产商卖出套保的吸引力。

  天然橡胶RU多方认为，对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。去库或超预期。

  天然橡胶空头认为RU升水20号胶比较往年偏高。供应大库存高。一季度价格偏高会刺激全年大量新增供应，减产或落空。

  需求方面，截至2024年3月8日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为69.67%，较上周走低0.47个百分点，较去年同期走高1.35个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.68%，较上周走高0.46个百分点，较去年同期走高4.59个百分点。轮胎下游经销商订货会持续中，成交尚可。国内轮胎工厂对泰国高价原料接货意愿不强。成本端支撑任旧存在。全钢轮胎需求未显著提升。半钢轮胎恢复比较好。

  库存方面，截至2024年3月8日，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.95万吨，较上期减少了0.05万吨，降幅0.39%。天然橡胶一般贸易库库存为42.81万吨，较上期减少0.21万吨，降幅0.49%。

  拟14000-14450之间或略低，按照均匀节奏配置空头。暂不加仓，多做观察。

  买现货或NR主力抛RU2409/RU2501继续中线移仓远月以便规避市场的收储预期。

  3月11号05合约涨22，报2541，现货涨35，基差+203。供应端高位回落， 关注后续春检落地情况，海外开工持续低位且扰动不断，本周开工继续下行，预计后续到港仍将维持在低位水平，需求端传统需求小幅改善，港口MTO装置停车，整体烯烃开工有所回落，后续内地烯烃装置存检修预期，整体需求预测有所回落。总体看后续将呈现供需双减格局，港口预计紧张局面难改，在低进口下仍有支撑，但MTO利润继续压缩，下游对高价原料接收度有限，限制甲醇上行空间，因此单边来看，盘面冲高不追，逢低可考虑作为多配品种，月间价差逢低关注正套为主。

  3月11号05合约跌19，报2181，现货跌20，基差+99。供应端开工高位回落，下周陆续恢复生产，预计开工继续下行空间存在限制。淡储陆续投放，预计整体供应仍将维持在高位水平。需求方面农业旺季到来，下游需求阶段性跟进，工业需求节后明显回升，整体需求走高。企业库存在高供应以及高需求下整体维持在中性偏低水平，出口主要为消息扰动，远端出口预期好转，近端暂无驱动，更多为情绪上的影响。整体看来，后续国内尿素呈现供需双增的格局。近端有旺季支撑，盘面基差冲高回落，月间价差仍维持正套逻辑，逢低介入。单边来看维持后续过剩格局不改，盘面关注逢高空配机会。

  美联储降息预期升温，美元回落，利于风险资产价格表现。美国经济仍表现一定韧性，美国成品油消费仍有季节性转好预期，供应端0PEC+二季度落实减产的情况下，原油供需平衡表仍然偏紧，油价下方支撑仍强。近端上方压力在于国内成品油需求恢复偏缓，油价上行受阻，同时需警惕地缘风险降温后原油回吐地缘溢价，短期油价延续区间震荡格局，之后若国内需求好转，油价或进一步走强，关注回调做多机会。

  PVC开工高位回升，社库及工厂库存环比累库，同比高位。虽非一体化厂家利润亏损较大，但电石紧张的情况缓解后，外采电石的装置负荷回升，后续检修计划陆续公布，关注实际落地情况。乙烯法利润偏差，乙烯法装置检修有所增加。国内下游需求季节性逐步恢复。台塑3月报价上调超预期，刺激国内出口成交放量。目前PVC企业亏损较大，谨防春检力度超预期，预计PVC区间震荡，估值中性偏高，建议逢高空配。

  基本面看，苯乙烯港口小幅去库，近端有装置检修，开工小幅回落。苯乙烯下游方面，开工逐步复产，关注下游补库节奏。纯苯端，下游苯乙烯近期检修有所增加，酚酮也出现意外检修，纯苯持续小范围负反馈，港口累库。中期来看，纯苯-苯乙烯产业库存偏低，海外芳烃依旧偏强，国内纯苯格局较好。近期近端供应意外频发，需求逐步回升，建议逢低布局多单及4-5或5-6正套。

  聚乙烯，期货价格持续上涨，分析如下：1.现货价格无变动，PE或将步入季节性旺季，预计维持偏强震荡，周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对需求的回升预期在往后推迟。2.现货表现较强，盘面升水，基差走弱。3.成本端原油价格偏强背景下，PE估值向下空间存在限制。4.3月供应端压力大多数来源于于进口端，无新增产能，检修量较大，上游制造商在利润环境下，降低生产利用率至历史低点。5.上游库存高位出现去化，对价格持续上涨形成一定支撑；6.需求端下游开工率触底反弹，但是恢复不及往年同期水平，待华北地区地表温度回升至13以上后，或将迎来季节性旺季。7.PE进口利润得以修复，进口窗口打开；8.PE期限结构保持Contango结构，预计3月偏强，中长期聚乙烯价格偏强震荡。

  基本面看主力合约收盘价8177元/吨，上涨7元/吨，现货8185元/吨，无变动0元/吨，基差8元/吨，走弱7元/吨。上游开工85.84%，环比上涨0.08 %。周度库存方面，生产企业库存56.49万吨，环比去库0.58 万吨，贸易商库存5.01 万吨，环比累库0.20 万吨。下游平均开工率36.29%，环比上涨6.33 %。LL5-9价差11元/吨，环比扩大2元/吨，建议逢低做多。

  聚丙烯，期货价格持续上涨，分析如下：1.现货价格持续上涨，预计维持偏强震荡；周内5-9月差明显走低，9-1月差表现相对偏强，市场对需求的回升预期在往后推迟。2.现货表现较强，盘面升水，基差走弱。3.成本端原油、LPG价格反弹，动力煤价格坚挺。4.3月供应端PP有新增产能投放，供应端或将承压。5.上游、中游高库存出现去化，下游交投情绪转好；6.需求端下游开工率触底反弹较多，处于同期中性位置。7. PP进口利润得以修复，窗口部分打开。8.期限结构保持Contango，现货端及近端合约价格偏弱。

  基本面看主力合约收盘价7470元/吨，上涨22元/吨，现货7425元/吨，上涨10元/吨，基差-45元/吨，走弱12元/吨。上游开工75.68%，环比下降0.36%。周度库存方面，生产企业库存65.56万吨，环比去库6.99万吨，贸易商库存17.11 万吨，环比去库0.78万吨，港口库存6.67 万吨，环比去库0.31 万吨。下游平均开工率47.42%，环比上涨3.04%。关注LL-PP价差707元/吨，环比缩小15元/吨，建议观望。